5月19日，虎嗅发布妙投资深推敲员董必武深度分析著作。著作从两个中枢问题切入：为什么现时的A股总能制造出“新股王”？“新股王”的出现，是否意味着投资期间确切变了？

著作以为，在A股，单股价钱从来不是空洞实力排名榜。茅台贵在“稳”，且凭借高毛利、高净利、强现款流、强分成、强品牌壁垒和强渠谈戒指力，在A股恒久是稀缺品，成为了价值推测的一杆秤。

著作暗意，要是只看股价，茅台最近如故被挑战过好屡次；但要是看A股的“价值锚”地位，并未被这些新股王撼动。

妙投以为，茅台贵在“稳”，且有辨识度。着实约略穿越牛熊周期的企业并未几，茅台算得上一个。从交易阵势来看，茅台赚的不仅是卖酒的钱，还有支吾认同的附加值，以至在一段时辰内还出现了金融属性。

因此，在盈利智商方面，茅台的毛利率长年保持在90%以上，188金宝博(188BET)其净利率保持在50%以上。即便受宏不雅身分和消耗民风的影响，2025年茅台依旧保持了1720亿的营收和823.20亿的归母净利润。在研究情景上，2025年公司钞票欠债率为16.4%，手抓多半净现款，研究性现款流充沛。

另外，公司醉心鼓励答复，2025年分成+回购占利润比例高达86%。按此比例研究，2026年预期股息率可达4.03%足下，提供了类债券的褂讪收益属性。

虎嗅著作以为，2022-2024年，跟着宏不雅经济增速放缓，茅台酒金融属性逐步褪去，消耗属性权臣增强，参预了“去泡沫”的阶段。即便如斯，成本商场很难否定茅台的高毛利、高净利、强现款流、强分成、强品牌壁垒和强渠谈戒指力。

著作暗意，茅台依旧领有褂讪得益的智商，在A股恒久是稀缺品，成为了价值推测的一杆秤。

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