一、中枢摘录

适度2026 年 5 月 12 日收盘，公司股价报54.06 元 / 股，总市值905.10 亿元，稳居江苏省 A 股第 18 位、全阛阓 A 股第 152 位，是公共当先的新动力智能装备供应商。公司是公共独一具备 100% 自主学问产权锂电整线请托才气的厂商，卷绕 / 叠片机公共市占率超 65%，固态电板开荒公共市占率超 70%，同期布局光伏、氢能、3C 智能装备。2025 年归母净利润同比暴增 446.6%，2026 年一季度协议欠债创历史新高，功绩增长详情趣极强。中枢护城河为全栈整线技能上风、统统龙头市占率、公共化顶级客户资源、多元业务协同才气，面前动态 PE 约 55.9 倍，处于新动力装备行业合理估值区间。中枢风险为锂电行业周期波动、卑劣扩产不足预期、行业竞争加重、国际生意政策变动。

二、公司基本画像

公司成立于 2002 年 4 月 30 日，前身为无锡先导自动化开荒有限公司，2015 年 5 月 18 日登陆深交所创业板，2026 年 2 月 26 日在港交所主板上市，成为国内首家 "A+H" 两地上市的锂电开荒企业，注册地为江苏省无锡市新吴区，实控东谈主为首创东谈主王燕清先生，通过拉萨欣导、上海卓遨、无锡煜玺三家公司总共执股约 32.33%，股权结构领悟。

主营业务遴荐 "锂电开荒为中枢基本盘、光伏开荒为紧要增长极、氢能 / 3C 开荒为补充" 的政策布局，2025 年营收结构精确拆分：锂电板智能装备（营收 94.71 亿元，占比 65.57%，公共龙头业务）、光伏智能装备（营收 21.95 亿元，占比 15.20%，高增长业务）、3C 过甚他智能装备（营收 27.77 亿元，占比 19.23%，老成业务）。区域结构上，2025 年国内营收占比 69.8%，国际营收占比 30.2%，同比增长 38.7%，国际业务毛利率达 40.75%，显耀高于国内，业务隐敝公共 60 多个国度和地区。市值沿革方面，公司市值 2021 年最高冲破 2000 亿元，2024 年受行业调度影响回落，2025 年受益于储能需求爆发和行业复苏，市值稳步回升至 900 亿级。

先导智能总部产业园 官方航拍实景图，图片起原：先导智能官方网站

三、行业款式与赛谈空间

公司所属申万一级机械开荒行业，二级专用开荒赛谈，处于公共新动力产业链的上游中枢身手，中枢受益于储能电板需求爆发、固态电板产业化加快、光伏技能迭代、氢能产业发展四大长周期趋势。

凭据 EVTank 和中国电板产业究诘院数据，2025 年公共锂电开荒阛阓规模达 1440 亿元，同比增长 8.2%，其中储能电板开荒需求同比增长 78.9%，成为行业增长中枢引擎。行业竞争款式呈现 "一超多强、头部纠合" 秉性：

公共阛阓：先导智能以 22.4% 的市占率稳居第一，当先第二名 8 个百分点，公共 CR3 超 70%

国内阛阓：先导智能以 34.1% 的市占率稳居第一，当先第二名 15 个百分点

细分领域：卷绕 / 叠片机公共市占率超 65%，固态电板开荒公共市占率超 70%，均位居统统第一

光伏开荒方面，2025 年公共光伏开荒阛阓规模达 850 亿元，同比增长 15.6%；氢能开荒方面，2025 年公共电解槽开荒阛阓规模达 120 亿元，同比增长 120%，为公司多元业务提供广袤成漫空间。

四、中枢竞争力

全栈整线技能上风：这是先导智能最中枢的护城河。公司是公共独一具备从搅动、涂布、卷绕 / 叠片到化因素容全历程 100% 自主学问产权的锂电整线决议商，累计授权专利超 3300 项，研发团队超 5000 东谈主，研发参加占营收比长年保执在 10% 以上。中枢卷绕机后果当先同行 50% 以上，固态电板整线技能当先同行 12-18 个月。

统统龙头市占率上风：公司在锂电开荒中枢身手建立了统率级地位，卷绕 / 叠片机公共市占率超 65%，是宁德时间、比亚迪、LG 新动力、松下、特斯拉等公共通盘头部电板企业的中枢供应商。客户认证周期长达 18-36 个月，一朝通过难以替换，客户复购率超 95%。

公共化运营与客户资源上风：公司在公共成立了 19 家子公司和 60 多个事迹网点，是少数进入泰西、日韩主流电板厂供应链的中国开荒商。2025 年国际收入同比增长 38.7%，188金宝博(188BET)毛利率达 40.75%，显耀高于国内业务，成为公司紧要的利润增长点。

多元业务协同上风：公司以锂电开荒技能平台为基础，得手延迟至光伏、氢能、3C 智能装备领域。光伏整线开荒已进入隆基绿能、通威股份等头部企业供应链，氢能电解槽开荒罢了批量请托，多元业务有用平滑了锂电行业的周期波动。

先导智能官方企业绮丽 要领品牌 LOGO，图片起原：先导智能官方品牌 VI 手册、官方网站

五、中枢财务见地速览

2025 年全年，公司罢了营业总收入 144.43 亿元，同比增长 21.83%；归母净利润 15.64 亿元，同比增长 446.58%；扣非归母净利润 15.50 亿元，同比增长 330.00%。功绩爆发式增长主要系行业复苏、订单请托加快、产物结构优化所致。全年轮廓毛利率 30.51%，同比升迁 2.35 个百分点；加权平均净财富收益率 13.25%，同比升迁 10.21 个百分点；盘算举止现款流净额 49.57 亿元，同比增长 416.33%，现款流景况创历史最好；财富欠债率 61.64%，财务结构老成。

2026 年一季度，公司功绩络续老成增长态势，罢了营业总收入 36.91 亿元，同比增长 19.14%；归母净利润 4.05 亿元，同比增长 10.96%；扣非归母净利润 4.00 亿元，同比增长 11.40%。净利润增速低于营收主要受好意思元汇率波动带来的汇兑亏本影响，扣除汇兑影响后净利润同比增长 25% 以上。期末协议欠债达 128.6 亿元，创历史新高，隐敝 2025 年全年营收的 89%，标明公司订单填塞，2026 年全年功绩高增长详情趣极强。

同行对标：公司动态 PE 约 55.9 倍，低于赢合科技（78.2 倍），高于利元亨（42.5 倍），技能壁垒、市占率和客户质料均显耀优于国内同行，是新动力装备板块最具投资价值的中枢财富之一。

六、贬责层政策与实施力评估

2025 岁首，公司在年报与投资者交流中明确提议 4 项可量化中枢政策方向，实践完成情况如下：

盘算方向：全年营收同比增长≥15%；实践完成：营收增长 21.83%，逾额完成。

利润方向：归母净利润同比增长≥300%；实践完成：净利润增长 446.58%，大幅逾额完成。

国际方向：国际收入占比升迁至 28% 以上；实践完成：国际收入占比 30.2%，逾额完成。

技能方向：固态电板整线开荒罢了批量请托；实践完成：固态电板开荒批量请托宁德时间、LG 新动力，逾额完成。

全体评估：贬责层政策实施力超出预期，通盘中枢方向均大幅逾额完成，得手罢了了从单一锂电开荒厂商向轮廓新动力装备龙头的转型。

七、将来成长脱手

储能电板需求爆发带动开荒增长：2026 年公共储能电板出货量揣摸增长 70% 以上，带动储能锂电开荒需求同比增长 50% 以上。公司算作公共锂电开荒龙头，将直禁受益于储能需求爆发，揣摸 2026 年锂电开荒收入同比增长 25% 以上。

国际阛阓加快拓展：泰西地区电板产能竖立加快，2026 年公共国际锂电开荒阛阓规模揣摸增长 30% 以上。公司凭借技能和资本上风，国际订单执续增长，揣摸 2026 年国际收入同比增长 40% 以上，占比升迁至 35% 以上。

固态电板开荒放量：2026 年公共固态电板产线招标规模揣摸超 50GWh，公司算作固态电板开荒公共龙头，市占率超 70%，揣摸 2026 年固态电板开荒收入同比增长 150% 以上，成为公司增长最快的业务板块。

光伏与氢能开荒快速增长：公司光伏整线开荒已进入隆基、通威等头部企业供应链，揣摸 2026 年光伏开荒收入同比增长 40% 以上；氢能电解槽开荒罢了批量请托，揣摸 2026 年氢能开荒收入同比增长 100% 以上。

固态电板干法成膜开荒（官方产物图）

锂电中枢开荒（官方产物图）

八、回想与预测

轮廓财务发达、技能实力、行业款式与政策实施，对公司将来 12 个月发展远景执乐不雅判断。公司算作江苏省 A 股市值 TOP18 龙头，是公共新动力智能装备领域的统统一样者，全栈整线技能、统统龙头市占率、公共化客户资源、多元业务协同四大壁垒深厚，深度受益于储能和固态电板两大中枢趋势，2026-2027 年功绩复合增长率有望当先 30%，是新动力装备板块最具成长后劲的中枢财富之一。

将来需要重心矜恤 3 个可追踪、可考据的中枢变量：

协议欠债变化情况，平直反应公司订单填塞程度和将来功绩增长后劲；

国际订单落地情况，平直决定公司公共化政策的鼓舞程度；

固态电板开荒出货量情况，平直影响公司第二增长弧线的栽种程度。

锂电中枢开荒（官方产物图）

风险教唆

锂电行业周期波动风险、卑劣电板企业扩产不足预期风险、行业竞争加重导致价钱下滑风险、国际生意政策变动风险、新技能迭代不足预期风险、汇率波动风险。

数据起原阐明

最新行情数据：深圳证券往来所官方行情数据

公司盘算与财务数据：巨潮资讯网发布的先导智能 2025 年年度评释、2026 年第一季度评释、投资者关系举止记载表

技能与客户数据：公司官方公告、券商机构调研纪要、行业巨擘媒体公开报谈

企业图片起原：先导智能官方网站、官方品牌 VI 手册

产能与神色数据：公司官方神色进展公告、投资者关系举止记载表

免责声明

本研报基于公开信息、行业巨擘数据及公开报谈整理而成，仅用于信息参考，不组成任何投资建议、往来率领或决策依据。文中数据均经过核实，但不排斥因数据更新、信息露馅不足时等因素导致的偏差，联系数据以公司官方公告及巨擘机构最终发布为准。投资者据此操作金博宝app手机版，风险自担；本整理方不合任何因使用本研报内容而产生的亏本承担背负。